• ELS 지식백과
  • 2016.06.20
[ELS 기초 금리 지수] ELS 기초 금리 지수 활용법
  • 김현준 Columnist
  • 20
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ELS를 투자할 때 최근 발행되는 ELS의 제시수익률이 좋은 편인지 나쁜 편인지 어떻게 판단하셨나요? 오랜 투자를 통해 경험적으로 아시는 분들도 있고, 변동성을 직접 보시는 분도 계실 수 있으며, 또한 큰 차이 없을거라 지레짐작 하시는 분들도 있으실 것입니다. 하지만 ELS 수익률은 시장 상황에 따라 생각보다 크게 변합니다.

 

이제부터 ELS 제시수익률 동향을 파악할 때는 ELS 기초 금리 지수만 보시면 됩니다. ELS 기초 금리 지수의 동향만 보더라도 ELS 가입하기 좋은 시점을 쉽게 파악할 수 있습니다.

 

ELS 기초 금리 지수란?

 

ELS 기초 금리 지수는 현재 시장 요소를 반영하여 ELS리서치에서 자체 추정한 이론적인 ELS 제시수익률을 말합니다. "ELS 제시수익률은 왜 맨날 낮아지나"에서 언급했듯이 실제 발행되는 ELS 제시수익률과 저희가 추정한 ELS 기초 금리 지수는 매우 유사한 추이를 나타냅니다. 따라서 ELS 기초 금리 지수 추이만 보더라도 ELS시장의 제시수익률 추이를 객관적으로 확인할 수 있습니다.

 

*ELS 기초 금리 지수는 이론적인 추정치이고, 실제 증권사에서 제시하는 ELS 수익률에는 1) 증권사 헤지비용 2) 판매, 유통 등의 잡비가 추가로 반영됩니다. 이러한 기타 비용은 사실 일반투자자 입장에서 알기는 어렵습니다. 저희는 이런 비용을 변동성에 비례해 일괄적으로 적용했습니다.

 

ELS 기초 금리 지수 계산법은?

 

1. 저희는 ELS 제시수익률을 결정하는 3가지 시장 요소인 1) 변동성 2) 기초자산들의 상관관계 3) 시장금리를 바탕으로 ELS 기초 금리 지수를 계산하고 있습니다.

 

2. 변동성은 3년과 6개월 역사적 변동성과 변동성지수를, 상관관계는 3년과 6개월 역사적 상관관계를 활용하고 있습니다.

 

3. 기초자산은 총 5개(KOSPI200, Eurostoxx50, S&P500, Nikkei225, HSI)를 사용하며, 이 중 2개의 기초자산을 선택해 조기상환 베리어 85-85-80-80-75-70, 낙인 베리어 50인 3년 만기 조기상환형 ELS를 가정하여 주간 단위로 ELS 기초 금리 지수를 추정합니다.

 

 

<최근 2년간의 ELS 기초 금리 지수 챠트>



ELS 기초 금리 지수 해석 방법은?

 

1) ELS 기초 금리 지수는 지난 3월부터 2주 전까지 지속적으로 하락했습니다. 지난 3월과 비교했을 때 최근 ELS 기초 금리 지수는 그리 높은 편은 아닙니다.

 

2) 하지만 최근 브렉시트 우려가 부각되며 글로벌증시가 요동치자 지난주 ELS 기초 금리 지수가 반등하기 시작했습니다. 지난주보다 이번주와 다음주 발행되는 ELS들이 같은 조건이면 더 좋은 금리를 제시할 가능성이 높음을 의미합니다.

 

  

  2016. 6. 19 주간 변동폭 4주간 변동폭
KOSPI200-S&P500 1.78% ▲0.11%p ▼0.23%p
KOSPI200-Nikkei225 7.23% ▲0.56%p ▼0.04%p
KOSPI200-Eurostoxx50 4.87% ▲0.53%p ▲0.30%p
KOSPI200-HSI 3.65% ▲0.09%p ▼0.28%p
S&P500-Nikkei225 7.26% ▲0.48%p ▼0.11%p
S&P500-Eurostoxx50 4.67% ▲0.31%p ▲0.10%p
S&P500-HSI 3.78% ▲0.20%p ▼0.25%p
Nikkei225-Eurostoxx50 8.63% ▲0.76%p ▲0.21%p
Nikkei225-HSI 7.87%  ▲0.42%p   ▼0.42%p
 Eurostoxx50-HSI  5.79% ▲0.42%p  ▲0.04%p 
평균 5.55% ▲0.39%p ▼0.07%p 

 


3) 같은 ELS 구조라도 기초자산에 따라 쿠폰이 5%p 이상 차이나는 것을 확인할 수 있습니다. 이를 결정하는 핵심 요소는 바로 기초자산의 변동성입니다. 최근 일본증시의 변동성이 매우 커졌고, 상대적으로 한국증시와 미국증시의 변동성은 낮은 편입니다. 이러한 점이 ELS쿠폰에 반영된 것입니다. 

 

따라서 안정적인 수익을 원하는 ELS투자자의 경우 ELS 기초 금리 지수가 낮은 한국, 미국증시가 포함된 ELS 가입을 추천드리며,

 

비교적 고수익을 원하는 ELS투자자의 경우 ELS 기초 금리 지수가 높은 일본, 중국, 유럽증시가 포함된 ELS 가입을 추천드립니다.

 

김현준 Columnist
IBK 증권에서 베스트 애널리스트를, 토러스와 아이엠 투자증권에서 파생상품 트레이더로 근무했습니다. 현재 자문사에서 파생상품 운용역을 담당하고 있습니다.
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